香港杜撰钞票市集所规化进度中出现紧要里程碑。

　　近日，香港证监会（SFC）发布了新制定的“ASPIRe”门道图，列出五大支柱下的12项主要措施，以加强香港杜撰钞票市集的安全性、改革和增长。“ASPIRe”门道图的五大支柱，离别为连合（Access） 、保障（Safeguards）、居品（Products）、基建（Infrastructure）和联系（Relationships）。

　　界面新闻记者采访了多位资深业内东谈主士，他们一致觉得，“ASPIRe”门道图为香港杜撰钞票行业的发展提供了明晰蓝图。

　　五大支柱各有脾性

　　香港证监会指出，2024年，群众杜撰钞票市集价值超越3万亿好意思元，已成为群众金融领域一股潜在的变革力量。杜撰钞票年走动量超越70万亿好意思元，尽管宏不雅经济飘荡、监管环境散布，但杜撰钞票近期的复苏突显了其韧性。关联词，增长也伴跟着复杂性：机构主导和散户投契共存、蚁合但散布的流动性以及聘请和监管方面的地舆各异对群众一致性组成挑战。

　　中国通讯工业协会区块链专委会共同主席，香港区块链协会荣誉主席于佳宁禁受界面新闻记者采访时示意，“ASPIRe”门道图的信得过冲突在于其动态顺应性，既未沿用泰西先立法后监管的保守旅途，亦未复刻部分国法统辖区任其所为的宽松花样，而是基于香港现存证券监管体系的轨制老本，针对杜撰钞票的特殊属性镶嵌模块化监管组件。这种系统集成式改革，或将成为中袖珍经济体协调金融安全与技艺变革矛盾的范边幅本。

　　于佳宁觉得，在连合（Access）支柱下，通过确态度酬酢易及托管行状的发牌机制，并诱导群众平台与流动性提供者，实质上是在科罚杜撰钞票二级市集的正当性与流动性瓶颈。场酬酢易的圭表化尤其关键，因其长期游离于监管除外，成为洗钱与价钱旁边的高发领域。

　　“此项措施能够将灰色地带纳入监管轨谈，更是香港试图争夺群众杜撰钞票走动流量进口的实质性举措。”他说。

　　上海曼昆讼师事务所创举东谈主刘红林告诉界面新闻，SFC在连合（Access）支柱下提倡确立OTC走动和托管行状的颓落许可体系，使非VATP（未捏有杜撰钞票走动执照）业务在合规框架下运营。场酬酢易对于大量走动至关紧要，而托管机构则是确保钞票安全的关键要害，新的执照轨制将填补市集空缺，莳植香港市集的安全性和透明度。与此同期，香港杜撰钞票市集也不成仅依赖原土杜撰钞票走动平台，诸如流动性提供商（LPs）、群众性杜撰钞票走动平台相通也能为香港的杜撰钞票市集带来簇新血液。

　　于佳宁示意，保障（Safeguards）支柱的三项措施组成风险防控的中枢架构。动态治疗托管技艺措施与钞票储备比率，侧目了杜撰钞票领域时时发生的托管失效风险，该技艺中立原则可顺应改日托管花样的迭代；保障与抵偿框架则班师复兴FTX事件后市集对系统性风险扩散的暴躁，通过滚动尾部风险增强市集韧性；而厘篾片户准入与居品分类，实为构建与传统金融平等的妥贴性经管机制，压缩监管套利空间。

　　“这三者的联接实质上重塑了杜撰钞票市集参与者的使命范围。”

　　刘红林指出，对于Web3企业而言，保障（Safeguards）支柱的治疗意味着合规成本的缩小，但同期也提倡了更高的技艺和风控要求。走动平台和托管机构需凭证新的监管框架治疗本人的存储和安全策略，而霸术进入香港市集的表情方则需要愈加明晰地定位本人居品的监管属性，以确保合规运营。

　　HashKey Exchange董事总司理浦萌向界面新闻记者示意，“Safeguards”部分说起的保障和保障框架的优化建议，反应了监管机构对业界需求的积极复兴。更完善的托管和保障安排，这阐明SFC会辩论新的技艺发展，优化冷热钱包比例，莳植客户体验的同期，松开平台的运营职守。将有助于企业缩小运营成本，开释改革后劲，并为投资者提供更强的信心保障。

　　另外，居品（Products）与基建（Infrastructure）支柱突显香港对市集真切与基础设施交融的考量。允许专科投资者的代币刊行和养殖品走动，既为机构老本入场设备合规通谈，也幸免散户承受过度风险；制定质押、假贷行状的监管指导，则是对DeFi原生业务花样的有限松捆，反应出监管层对市集改革诉求的和解。

　　值得关心的是，适应证券市集措施的保证金融资条件，可能引入传统老本市集的杠杆管控器具，以详实杜撰钞票市集独到的流动性螺旋失控。于佳宁觉得，在基建优化层面，跨境协调机制的强化与其说是技艺性修补，不如视为香港在区域监管竞合中的政策取舍，通过确立亚太区杜撰钞票监管措施互认体系，清静其离岸东谈主民币与数字金融节点的双重地位。

　　浦萌告诉界面新闻，香港证监会提到将探索新的代币上架机制，意味着将优化“跟踪记载”要求，并辩论放宽现行的12个月收场，进一步莳植新代币上架的便利性。此外，杜撰钞票养殖居品走动将是鼓舞市集增长的紧要标的，改日若洞开合约功能，市集增量瞻望可达30%-40%，进一步莳植流动性和兴奋度，也为投资者提供了更好的对冲器具。

　　“现在，群众市集上质押及假贷业务仍是成为主流杜撰钞票投资策略，但香港对这些行状的监管仍处于灰色地带。改日，瞻望SFC将允许受监管的走动平台提供质押及假贷业务，但可能会要求它们知足特定的托管、风险经管及信息涌现措施。”刘红林说。

　　刘红林示意，这意味着香港市集的居品类型将向海外措施逼近，但同期也要求Web3企业在合规和风控方面进入更多资源。对于霸术在香港提供质或假贷行状的表情方而言，确立安全的钞票托管机制以及透明的收益分派花样 ，或者会成为合规的关键身分。

　　“在基建（Infrastructure）支柱下，SFC霸术通过新技艺器具和基础设施赞助，优化监管论述机制并引入数据运行的监控器具，以增强对市集范围内的监管材干。”刘红林说。

　　值得一提的是，在新门道图中，香港证监管帐划针对Finfluencers（金融博主）确立监管框架。刘红林觉得，频年来，社交媒体上充斥着巨额对于杜撰钞票的投资建议，部分KOL（想法首领）通过误导性宣传影响投资者决策，以至少数KOL仍是成为骗局的一环。

　　“SFC霸术通过引申金融影响者的负使命行为和问责制，确保匡助投资者更好地了解杜撰钞票投资、保护我方的利益。该举措一朝落地，对于Web3企业以及KOL而言，或者将意味着香港市集的营销合规要求将愈加严格，KOL及社交媒体宣传将受到更高措施的监管。”刘红林说。

　　业内：合规成本、市集竞争和监管要求将全面升级

　　香港证监会中介机构部本质董事叶志衡示意：“新门道图接收投资者保障、可捏续流动性和生动监管的中枢原则，精确响应了新兴杜撰钞票市集的挑战，从而引颈咱们的生态系统步向改日。”他补充说，门道图并非绝顶，而是一幅需要各方共同发愤的生动蓝图，以在保障投资者的前提下鼓舞香港已毕成为群众改革要道的愿景。

　　于佳宁禁受界面新闻记者采访时示意，香港杜撰钞票市集的“ASPIRe”门道图在现时的金融科技和杜撰钞票环境中具有紧要的鼓舞作用。一方面，香港行为群众金融中心之一，其政策和监管框架的完善对于杜撰钞票市集的可捏续发展至关紧要。

　　另一方面，于佳宁觉得，香港通过强化与群众杜撰钞票平台的连合，不错有用莳植市集的流动性和竞争力。尤其是在群众范围内对杜撰钞票监管日益合规化的配景下，香港的积极引颈作用使其成为海外老本和数字钞票技艺的紧要要道。

　　“这些举措为香港杜撰钞票市集打下坚实的基础，鼓舞杜撰钞票居品和行状的各样化，并为传统金融与区块链技艺的联接提供一个改革的环境。与此同期，香港证监会也在不断完善市集的合规性，尤其是通过有用的风险经管框架和加强投资者保护措施，莳植市集的透明度和安全性，从而有用应酬市集的波动性和潜在的金融风险。”

　　于佳宁示意，香港在东谈主才培养和金融科技基础设施方面的发愤，尤其是通过加强与传统金融体系的交融，为杜撰钞票行业的稳步发展提供了坚实的技艺和东谈主才支捏。这些措施能够有用莳植香港在群众金融科技领域的竞争力，还确保香港在改日成为群众杜撰钞票改革和监管的伊始者。

　　刘红林指出，香港证监会这次发布的“ASPIRe”门道图，无疑是香港杜撰钞票市集所规化进度中的紧要里程碑。从5大支柱和12项措施来看，SFC正试图在风险管控与市集发展之间寻求均衡。对于Web3企业而言，这一系列新规的推出不仅意味着香港市集的合规门槛愈加明晰，也意味着合规成本、市集竞争和监管要求将全面升级。

　　于佳宁觉得，香港的框架体现了一种“镶嵌传统金交融规性，适配技艺改革动态”的均衡策略。SFC将传统金融中熏陶的投资者保护机制系统性地移植至杜撰钞票领域。

　　举例对杜撰钞票走动所（VATP）的托管要求班师对标传统金融机构的钞票结巴措施，同期允许市集参与者通过技艺中性有缠绵生动知足合规要求。在于佳宁看来，这通盘径与好意思国碎屑化的联邦监管造成彰着对比，后者因证券法适用范围争议导致市集所规旅途蒙胧；而欧盟的《加密钞票市集条例》（MiCA）虽确立融合措施，但因其强调融合性而殉难了对新兴技艺的顺应性。香港的生动性更贴近机构投资者需求，尤其是在托管与风险缓冲机制的量度上提供了各异化的治疗空间。

　　在居品与市集准入框架中，香港遴选严格的分层经管逻辑。面向专科投资者，SFC允许其通过受监管平台参与新代币刊行、去中心化金融（DeFi）质押及养殖品走动，同期要求行状提供商确立与传统金融格外的保证金经管和信息涌现措施。

　　“这种分级洞开策略与新加坡的收场性态度造成反差，后者虽相通允许机构参与但未明确支捏复混居品改革；而中东地区（如迪拜）虽积极诱导机构老本，却短少匹配的零卖投资者保护体系。”于佳宁说。

　　于佳宁告诉界面新闻，香港并未效仿好意思国证券走动委员会（SEC）通过扩大证券界说已毕对代币刊行的普适监管，而是引入穿透式居品分类机制，依据钞票底层属性和业求实质端正监管领域，从而幸免过度膨胀传统证券法例的范围。

　　此外，在投资者证明与市集透明度维度，香港率先提倡对金融想法首领的监管框架，要求其传播内容适应信息涌现圭表并承担误导性述说的使命。这类对新式市集传播渠谈的前瞻性经管，现在未在泰西主流监管体系中得到充分意思。

　　“通过确立杜撰钞票筹商委员会（VACP），SFC构建了常态化的公私部门对话机制，使得监管限定的迭代能实时反应市集技艺演进，该花样在监管顺应性上优于新加坡的行业自律主导旅途。”于佳宁进一步指出。

　　香港证监会指出，监管门道图代表着对科罚杜撰钞票市集最伏击挑战的前瞻性欢喜。要取获到手，扫数利益关联者王人需要同理心、耐性和合作：监管机构必须在改革与警惕之间获取均衡，机构必须优先辩论长期剖析而非短期收益，散户参与者必须严慎对待这个充满活力的市集。伊始将取决于求实、秩序渐进的方法，而不是无法已毕的理念念足彩看盘app推荐，因为优先事项和政策必须跟着技艺和市集准备的不断完善而不断发展。门道图不是最终主见，而是一个活生生的蓝图。